历史高位的房地产市场，风险在哪里？十年前香港金融风暴前夜，香港股市楼市急升，投机气氛炽热，弹丸之地、寸土寸金的香港，炒家和囤房者都喜欢听让人飘飘然的“只涨不跌”的财富呓语，股市和楼市的财富效应使很多人都变得非常富有，财富风暴刮起来，“起台风的时候，连猪都会飞。”股市和楼市涨得大家心脏难以承受。其实，每个参与市场的人都知道是在走钢丝，但没有人相信泡沫会破裂。 结果，泰铢这种次要货币的崩溃摧垮整个牛市，“多米诺骨牌”效应使东南亚陷入了一场空前的危机。香港股市从1997年秋天开始暴跌，一年中下跌了一半，到2003年才触底，6年中累计跌幅竟达75％。不少高负债者在金融风暴中损失惨重，沦为负资产者。

    在上一轮房地产高涨时期，美国著名经济学家罗伯特席勒，曾经想发起成立一个房产保险公司，给房产价格保险。这一设想理论上是成立的，但世界上没有哪个国家批准成立这样的保险公司。房价在周期性上升过程中，拥有房产的人都希望房价上涨，但又都担心房价下跌。而如果房价真的开始一轮下降周期，任何一家保险公司都承担不起。就像谁也无法预测大牛市的顶一样，房地产周期性拐点谁也难以神算地预测到，但任何一个市场，涨落起伏都有周期律，这是无可动摇的经济规律。

    上世纪80年代以来， 曾经出现过海南和广西北海房地产局部过热的惨痛教训，当年参与过海南和北海问题处置的金融界人士每每忆及，仍然依稀如梦。中国地产业的龙头老大万科，其董事长王石在最近一次谈话中毫不避讳地提出，中国的房地产泡沫迟早会破灭，也许三年，也许用不着这么久。这些警示意义的谈话值得投资者注意。最近，国务院常务会议在研究当前经济工作的突出问题时，特别强调要遏制房价过快上涨。房地产市场的许多问题已越来越引起高层的关注。这一市场出现的“非市尝非正常因素”暴涨料不会持久，普通购房者如参与博弈，还是要多一份理性、多一点风险意识。